第6章 揭秘股指期货(1)

    经济的放大器和加速器

    从国际上来看，股指期货历来都是助涨助跌的。

    （嘉宾介绍：时寒冰）

    王牧笛：4月16号出台股指期货没有形成“黑色星期五”，结果3天之后4月19号成了一个“黑色星期一”。现在业界争论很多，就是这一波股市150点的暴跌，重回了“2时代”啊。A股暴跌是股指期货惹的祸吗？

    时寒冰：跟股指期货肯定有联系，因为股指期货刚开始上市的第一天，你就会发现一个问题。就是说股指期货，尤其是“1005合约”跟现货存在着100点的套利的差距。那么在这个吸引下，它会很容易去做一波空，来获一波短期内的收益。因为股指期货市场是一个带杠杆的金融工具，它的杠杆接近9倍。也就是说他把股指期货打低6%，获利可以超过50%，那如果你做反了亏损也超过50%，这个吸引力是非常大的。那天做空的主力在“1005合约”，该合约是距现货最近的一个月份。那个月份的成交量集中到所有股指期货的成交量的80%多。5月份交割，现在是4月份，它跟5月份就非常地接近。5月份交割那个日期的那个价格高于现货价格，那么它就存在一个向下做空的一个动能。加上有高盛的被起诉这个现象，再加上国家接二连三地出来打压房地产的这个政策，它顺势往下打压，就是四两拨千斤。它借助这股力量往下打就非常的简单。

    郎咸平：我的几个学生在期货交易所做事嘛，就问过他们这个事，说他们是怎么防止被操纵的？他们说，他们的股指期货跟香港不一样。香港只有33只股票，我们现在有很多的股票，因此风险比较分散。我说这都不是问题，问题是你们完全搞错了这个不公平性在哪里。我举个例子：如果你靠基础分析、技术分析赚了钱了，你厉害，算你牛。股指期货能够套利的原因是因为政府出台一系列的调控房价的措施。那如果你比我们早知道一天、或早知道几个小时，你就有套利的空间，到时候我们亏了。对股市监管完全不到位的情况之下，这个就能成为内幕交易。内幕消息所驱动的股指，就是说谁先知道内幕消息谁就能赚钱。那能知道的人肯定不是你跟我这样的小老百姓，是利益团体先知道。

    王牧笛：但是问题在于现在的股指期货市场，机构投资者并不是很多，而且相关基金、私募这种准入的细则还没有出来。

    时寒冰：就是因为它不太多，这个问题严重性才不被人所认识。刚才讲的一个问题恰恰是中国股指期货最大的一个隐患。实际上中国就没有推出股指期货的条件，因为你无法控制内幕交易。他通过这个来赚钱简直太容易了，他把股指期货打压下去400点，就足以把一个账户打爆。那么他获利空间也就非常的大。比如在“530”那个事件出来以前，大家会发现一个很奇怪的现象。大量有背景的那种资金撤离，然后出来个“530”。我们在2007年的时候，股市一直从6000多点跌到1000多点。这个大跌以前也有大量的资金在往外出。也就是说每一次大跌以前都有资金提前获知这个消息。按我们现在这个点位算，400点就足以翻一倍，也足以把一个账户给打爆掉，这种内幕交易的存在是非常可怕的。

    郎咸平：美国政府对操纵股价是排在第二位，美国证监会对于内幕消息打击特严重，为什么？谁有内幕消息，谁就能够透过股指期货大赚一把，这个是美国不能容忍的。

    王牧笛：以前股票市场是单边交易，就是只能股票涨了才能赚钱。现在是多了一条路子，就是股票跌了也可以赚钱，这就使得内幕交易滋生了新的可能。

    郎咸平：对，就是你多给了内幕交易一个机会来坑我们老百姓一把。

    王牧笛：但是媒体或者这些从业者说，它可以促进中国股市的繁荣。因为多了一个明星品种可以使这个机构多了一种投资组合，一种投资方向。

    时寒冰：它除了增加交易量之外，在规避风险上是毫无可能的。从历史来看，股指期货推出以后交易量都会增大。但是交易量的增大与风险的增大是伴随而生的。没有一个国家的股指期货可以减弱风险或者规避风险的。从国际上来看，股指期货历来都是助涨助跌的。无论是美国、日本还是中国香港，从来都是如此。日本在1989年泡沫破灭以前，股市和房地产同时上涨，而股指期货也是加速度上涨。因为它带杠杆效应，这个助涨的效应非常明显。但是1989年、1990年泡沫一破灭，股指期货就加速它的下跌，使泡沫破灭得更快。

    王牧笛：在美国1987年股灾的时候，股指期货也在其中扮演了一个“坏孩子”的角色。

    时寒冰：这是非常确定的。在日本股指期货推出来以后，交易量最高的时候超出现货交易量10倍，它怎么可能规避风险呢，除了放大风险之外，没有什么益处的。

    王牧笛：但股指期货一定就是“坏孩子”吗，它可不可能成为“好孩子”呢？

    郎咸平：对于华尔街肯定是“好孩子”，因为它操纵它，它们予取予求。对于你跟我那肯定是“坏孩子”。因为你既没有钱操纵它，又没有内幕消息，那跟你买股票有什么差别。买股票如果这公司好，还可能会... -->>
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